宏观情绪在交易海外衰退与降息预期之间来回摇摆，情绪波动较大，影响商品走势□★▷▪☆•；基本面，缅甸方面继续执行禁矿令□◁●，中长期矿端紧缺预期发酵，6月缅甸锡矿出口量继续下降☆…，当地政府锡矿库存低位被证实，若禁矿令延续后期矿，紧缺的格局或逐步显现，印尼出口精炼锡量级仍旧不及预期△◁○▼◆●，海外可流通现货资源较为紧缺▽□•，目前国内炼厂开工率较为平稳，不过后续矿端紧缺格局或逐步传导至锭端△◆▼；进入消费淡季■…◁▽☆=，电子消费光伏消费均有所下滑●◆▼□，尤其光伏订单明显减少，终端消费仅维持刚需补库◁▪☆◆，综上来看，预计短期锡价受宏观情绪影响波动○□★◁○☆，长期将偏强震荡运行。

　　进一步拖累现货需求，上一交易日=□★，上周，但整体需求暂未出现明显改善△▪，锌精矿现货加工费走低，另外客供比例处于高位，市场交易在经济衰退与降息预期之间来回摇摆；消费方面下游需求较为平淡。综合来看消费端仍旧疲软，镍价基本面过剩格局延续，

　　上一交易日□★…，沪铝主力合约收于19055元/吨，涨幅0.08%；氧化铝主力合约收于3889元/吨，持平。氧化铝新扩建项目逐步落地☆●■◁-☆，运行产能逐月攀升，而需求端边际增量甚微，供需有走弱预期▷○□▽▽，而铝土矿供应增量暂难跟进，且有阶段性收紧的可能。电解铝可增产能不多，产量增幅有限▽•••△，同时，终端消费笼罩在淡季氛围之中▷△，持续下跌的铝价对刚需的挤出效果一般。上周◆★，电解铝社会库存增加1.2万吨，铝棒库存下降7500万吨▪▲☆。氧化铝现货价格坚挺，给予期价支撑■▲•=▲●，随着市场情绪回温，氧化铝或恢复高位震荡行情pg电子平台网站。电解铝基本面呈现供稳需弱的局面▽…▪•▷☆，库存表现不甚理想，铝价缺乏上涨驱动力。

　　上一交易日，沪铜主力合约收于72010元/吨▽◆，跌幅0.19%。宏观面，美国上周初请失业金人数低于预期和前值，有利于淡化市场对美国经济硬着陆的担忧，美联储决策者开始确信通胀正在按照他们计划的轨迹回落…◁，降息时机将至，经济数据决定降息幅度☆-。基本面，近期铜精矿干净矿加工费成交在个位数中高位▲□▲○●，海外一大型铜矿工会罢工风险陡增，或暗示原料供应仍存隐患，税改新政仍存不确定性▽▪◇▪，废料市场价格仍较混乱，粗铜加工费维持低位◇◆■★，并开始影响电解铜的产量。受精废替代和线缆旺季需求预期带动，精铜制杆企业的订单出现明显增长◁★▪☆，或预示后市需求有望好转◇△•，而其他板块的订单表现一般▼○☆★，终端采购尤其谨慎，对价格变化十分敏感▼◁，多根据自身排产计划逢低适度放量采购。上周，电解铜社会库存下降1万吨。基本面具备一定的支撑作用◇▼○，但在宏观明显回暖之前=▼•，铜价的反弹动力欠佳。

　　目前多刚需采购为主，周供应量有所下降，锌价存在一定的反弹动力。镍的成本支撑逻辑有所坍塌，印尼方面NPI产量进一步下行，现货市场采购低迷，不过总体供应仍旧处于高位□=•○，囤货意愿不高，沪锌主力合约收于22735元/吨。

　　上一交易日，沪铅主力合约收于17470元/吨▷○■▲▲▽，涨幅0==-▪….26%。铅精矿市场流通货源比较匮乏，加工费维持低位，部分原生铅企业生产难有盈利▷▼□•☆，若亏损继续扩大，或需通过停产检修来应对。受税收新政和铅价大幅下挫影响◁★☆▪，废料持货商主动甩货，再生铅企业的原料库存增长，但由于冶炼利润不佳，料再生铅产量增幅有限=☆○●◁★。铅价大幅波动，经销商畏跌情绪较浓，旺季消费表现欠佳-•▲，新电池消费受阻，多观望慎采▪▲。上周，电解铅社会库存增加7200吨。供应有所恢复★…=■▼▪，而消费表现不甚理想●◇▪-▷，铅锭库存转增-★•■，或牵制铅价上涨脚步▼■-◇◆▼。

　　国内库存去库，进口锌流入量一般。宏观情绪波动较大◇▽•▷□◁，锂价反弹需等待供给集中减产信号或旺季需求兑现。

　　生产积极性不高，冶炼企业受原料供应和生产利润影响□…△，从基本面来看印尼矿端价格已现拐点，综上来看，交投寡淡，海外累库▼•◁◆☆。

　　美国7月未季调CPI同比升2.9%•■△△，预期升3%，前值升3%。通胀回落符合预期。美国CPI公布后，CME“美联储观察--”的数据显示★☆▽▷◁▼，交易员认为美联储在9月会议上降息25个基点的概率为56=□.5%，降息50个基点的概率为43.5%。美联储到11月累计降息50个基点的概率为37%，累计降息75个基点的概率为48%-▪…◁，累计降息100个基点的概率为15%。

　　前驱体订单较弱，目前盐厂成本倒挂，跌幅0☆▪•.22%。目前锂价触及成本线，不锈钢消费逐步进入淡季，但供需过剩格局下，锌自身基本面也出现较多利好表现，需求端有所走弱▽●•，基本面来看，库存方面总体维持累库趋势=◇▷，

　　美国7月新增非农数据大幅不及预期，失业率意外攀升至4■☆-▲.3%，核心通胀数据继续回落，美国经济景气度持续下降，市场预期年内美联储降息次数上升。同时pg电子平台网站，美国大选的不确定性，中长期上涨逻辑仍强，建议逢低做多贵金属期货。

　　7月排产量下滑，主要表现在锂云母制锂产量有所下滑，精炼锌产量持续受到抑制□●■，市场货源非常有限，检修减产的企业数量始终较多•▷◇•◇△，锌价走低刺激部分刚需释放。

　　上一交易日，黄金主力合约收盘价568.22★•□，涨幅-0.22%◁•▪，白银主力合约收盘价7,159，涨幅0.10%。

　　8月云母制锂排产量或下滑，不过纯镍产量已经处于高位▲◇△▼▪，或随宏观情绪震荡运行◆△▲★■。促使精炼锌社会库存维持较理想的去化。精炼锌社会库存下降1.35万吨•▲★。另外新能源终端排产数据有所下滑拖累硫酸镍需求，镍矿紧缺缓解仍需一定时间；美国经济数据较为疲软，盘面情绪有好转，储能需求略有增加▷▲▽-，